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Weshalb der S&P 500 jetzt in die Baisse gerutscht ist?

Im Jahr 2018 geriet die Wall Street jedoch in die Enge, als der S&P 500 den schlechtesten Monat seit der globalen Wirtschaftskrise aufzeichnete. Zwar sind seit 1950 Korrekturen an der Wertpapierbörse von zumindest 10 Prozentpunkten üblich - im Durchschnitt eine alle 1,86 Jahre -, aber seit dem Einzug von PC, Web und Börsen-Digitalisierung sind Baisse-Märkte noch sehr selten.

Dies ist das sechste Mal seit 1975, dass eine Berichtigung von mindestens zwanzig Prozentpunkten vorgenommen wurde. Durch die Bereitstellung von Daten mit einem Klick für die Wall Street und Investoren hat sich die wilde Marktvolatilität des frühen und mittleren zwanzigsten Jahrhunderts deutlich verringert. Die wohl am meisten zitierten negativen Auswirkungen auf den Gesamtmarkt im Jahr 2018 sind der Handelsstreit zwischen den USA und China. Die Tarife für Eisen und Leichtmetall treffen die Automobil- und Ausrüstungsindustrie stark, obwohl nach wie vor die Möglichkeit besteht, dass Zollkriege eskalieren, wenn keine langfristigen Vereinbarungen getroffen werden.

Die Verflachung der Zinsstrukturkurve war in den vergangenen Wochen ebenfalls in aller Munde. Aufgrund der Tatsache, dass sich die Zinsstrukturkurve abgeflacht hat, ist es in den vergangenen Wochen zu einem deutlichen Rückgang gekommen. Wenn sich jedoch die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen verringert oder aufhebt, wird die Vergabe von Krediten unschön. Tatsache ist, dass jeder der sieben zuletzt aufgetretenen Krisen eine Umkehrung der Zinsstrukturkurve vorausging - und im Umkehrschluss ist eine Umkehrung der Zinsstrukturkurve keine Gewähr für eine bevorstehende Krisen.

Obgleich es wenig bezweifelt, dass Wall Street und Anleger sich darauf fokussiert haben, denke ich nicht, dass sie die wirklichen Täter für die schlechteste Korrektion seit beinahe einem Jahrzehnt sind. Wall Street und Anleger werden immer wieder aufgefordert, vorauszudenken. In den vergangenen Wochen hat sich jedoch gezeigt, dass viele Bereiche der Volkswirtschaft ihren Spielraum für eine tragfähige Entwicklung ausgeschöpft haben.

Betrachten wir die Arbeitslosigkeit als gutes Beispiel. Der konjunkturelle Umschwung, der während der Obama-Präsidentschaft einsetzte und unter der Trump-Präsidentschaft andauert, hat die Arbeitslosigkeit auf ein knapp 49-jähriges Tief von 3,7 Pro -zent getrieben. Während dieses längeren Zeitraums (587 Monaten, da für den Monat Januar 2018 noch keine Angaben vorliegen) gab es nur 13 Kalendermonate mit einer Arbeitslosenrate von weniger als 4 vH.

In sieben dieser Monaten fällt 2018. Es gibt Mächte auf dem Markt, die es nicht erlauben, dass die Arbeitslosenrate über einen längeren Zeitabschnitt unter 4 Prozentpunkte fällt. Die US-Notenbank startete im Dez. 2015 mit der Anhebung der Zinsen, was zu einem leichten Anstieg der Hypothekarzinsen führte. Die Unterzeichnung des Steuersenkungs- und Beschäftigungsgesetzes durch Bundespräsident Dr. TRUMPF erfolgte im Dez. 2017.

Mit dieser massiven Revision des US-Steuerrechts sanken die Unternehmenssteuersätze von 35 auf 21% und führten zu geringfügigen Korrekturen in den verschiedenen Steuerkategorien. Vielmehr haben sie es in Gestalt eines großen Rückkaufs und/oder einer großen Dividendenzahlung an die Anleger zurückerstattet. Aber Sie fragen sich, wie es dazu beitragen kann, das Unternehmen über 2018 hinauszuentwickeln?

Der vorliegende Beitrag wurde von Sean Williams auf Deutsch und am 27.12.2018 in der Zeitschrift Narr geschrieben.